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Valor del precio de un punto base (PVBP) 13 Esta medida es el valor absoluto de la variación del precio de un bono para un cambio de un punto base en el rendimiento. Es otra forma de medir el riesgo de tasa de interés. No importa si se trata de un aumento o disminución de las tasas, porque un movimiento tan pequeño en las tasas será aproximadamente el mismo en cualquier dirección de acuerdo a la segunda propiedad de un precio de los bonos. Esto también se conoce como el valor en dólares de un 01 (DV01). 13 PVBP precio inicial - precio si cambio de rendimiento 1 punto base 13 Ejemplo: Precio Valor de un punto de base Suponga que el precio inicial es 98 y el nuevo precio es 97,75. Debido a un aumento de 1 bps en las tasas de PVBP sería .25 (98 - 97.75). 13 DV01 está relacionado con la duración. Es sólo un caso especial de duración del dólar. En lugar de utilizar un cambio de 100 puntos base, simplemente está utilizando un cambio de 1 punto base. 13 Un ejemplo de uso de los bonos Stone amp Co. con una duración de 5.5 13 5.5 x 0.0001 x 100 .055 cambio 13 Si el precio era 98 el cambio del precio en dólares sería: 13 .055 x 98 0.53 13 Conclusión Felicitaciones Acaba de terminar una sección En uno de los temas más complicados en su próximo examen. Asegúrese de practicar todos los ejemplos presentados en esta sección. También se recomienda intentar varios exámenes de práctica diferentes en Ingresos Fijados con Investopedias CFA Nivel 1 Quizzer. Quick Guías gt Basis Point Value (BPV, DV01) ¿Qué es el valor de punto base, (BPV) BPV es un método que se utiliza para medir el riesgo de tasa de interés . A veces se denomina delta o DV01. A menudo se utiliza para medir el riesgo de tasa de interés asociado con libros de operaciones de swap, carteras de negociación de bonos y libros del mercado monetario. No es nuevo. Se ha utilizado durante años. En muchas instituciones financieras se ha sustituido o se utiliza junto con el valor en riesgo. Lo que muestra BPV le indica cuánto dinero ganará o perderá su posición por un movimiento paralelo de 0,01 en la curva de rendimiento. Por lo tanto, cuantifica su riesgo de tasa de interés para pequeños cambios en las tasas de interés. Cómo funciona Supongamos que posee un bono de 10m que tiene un precio de 100, un cupón de 5.00 y madura en 5 años. Durante los próximos 5 años recibirá 5 pagos de cupones y un reembolso de capital al vencimiento. Puede valorar este bono: A. Usando el precio de mercado actual de una cotización del distribuidor, o B. Descontando los flujos de efectivo de bonos individuales para encontrar la suma de los valores actuales. Supongamos que usa el segundo método. Utilizará las tasas de interés actuales del mercado y un método robusto para calcular los factores de descuento exactos. (Normalmente las tasas de swap se utilizan con la metodología de cupón cero). En aras de la simplicidad usaremos solo un tipo de interés para descontar los flujos de efectivo del bono. Esa tasa es 5.00. Descontando los flujos de efectivo usando esta tarifa le dará un valor para el bono de 5 años de 10,000,000. (Cómo hacerlo usando una calculadora financiera se explica en la segunda página de este documento). Ahora vamos a repetir el ejercicio usando una tasa de interés de 5,01, (las tasas han aumentado en 0,01). El bono tiene ahora un valor de 9.995.671,72. Hay una diferencia de 4,328.28. Muestra que el aumento de 0.01 en las tasas de interés ha causado una caída en el valor del bono. Si usted sostuvo ese bono que habría perdido 4,328.28 sobre una base de valor a mercado. Este es el BPV del bono. ¿Cómo los gestores de riesgo utilizan este BPV es una estimación del riesgo de tasa de interés que tiene. Por lo tanto, puede utilizarlo para gestionar la exposición a tipos de interés. Algunas empresas hacen esto dando a los comerciantes un BPV máximo que se les permite correr. Por ejemplo, un límite donde la cartera BPV no debe exceder los 20.000. Cuanto más riesgo de tasa de interés esté preparado para permitir que los distribuidores tomen más alto el límite. ¿Cómo utilizan los comerciantes? Los comerciantes pueden utilizar BPV para ajustar su exposición al riesgo de tasa de interés. Si un distribuidor espera que suban los tipos de interés, reducirá el VPP de la cartera. Si espera que las tasas caigan, el BPV se incrementará. ¿Cómo los distribuidores ajustan los concesionarios BPV ajustar el BPV alterando las posiciones que tienen. Aquí hay un ejemplo. Supongamos que un distribuidor espera que las tasas de interés suban y es largo el bono de 10m, 5 años del ejemplo anterior. El distribuidor querrá reducir el BPV que se está ejecutando. El BPV puede ser reducido por cualquiera de los siguientes: Vender el bono de 10m 5 años e invertir en un depósito de 3 meses. El BPV de un depósito de 10m 3 meses es de aproximadamente 250. Vender otro bono para que el valor de las posiciones larga y corta dar un BPV neto más bajo. Pagar intereses fijos en un swap de tipo de interés de modo que el BPV del swap y el bono otorguen un BPV neto más bajo. Venta de futuros de tipo de interés o bonos, de nuevo para reducir el BPV general de la cartera. ¿Cuáles son las ventajas de BPV? Las principales ventajas de BPV son: Haga clic para obtener más entrenamiento de la Tesorería no tiene que costar un brazo y una pierna. Pruebe el elearning. Es relativamente simple de calcular. Es intuitivamente fácil de entender y ha ganado amplia aceptación con los distribuidores. Puede aplicar el mismo enfoque a los instrumentos financieros que tienen flujos de efectivo conocidos. Esto significa que usted puede calcular BPVs para los productos del mercado de dinero y los swaps. También puede fusionar todos los flujos de efectivo de una cartera de transacciones y calcular la cartera BPV. Puede ser utilizado por los distribuidores para calcular relaciones de cobertura simples. (Si usted es largo un bono y otro corto puede calcular una relación de cobertura aproximada de la relación de los dos BPVs, más sobre esto más adelante). ¿Cuáles son las desventajas de BPV BPV tiene debilidades, que son: Usted puede conocer el BPV, pero no sabes cuánto la curva de rendimiento se puede mover en el día a día. BPV supone que la curva de rendimientos se mueve hacia arriba o hacia abajo de manera paralela, esto no suele ser el caso. ¿Se puede hacer algo para mejorar BPV? Sí. Las empresas que utilizan BPV reconocen estas debilidades y usan límites de riesgo adicionales. Algunos de estos límites capturan los riesgos que los concesionarios tienen de un cambio no paralelo en las tasas de interés. Los gerentes de riesgo modifican la forma de la curva de rendimientos. Hacen que la curva de rendimiento sea más pronunciada o más plana alrededor de una madurez particular y miren el impacto que generaría en la PampL. Muchas empresas han pasado a técnicas estadísticas como el valor en riesgo. Esto proporciona una probabilidad de pérdida. BPV no puede hacer esto. Una aproximación rápida para BPV Para calcular con exactitud BPV necesita una hoja de cálculo o un sistema de comercio de oficina que le proporcione los factores de descuento precisos de las tasas de interés del mercado. Sin embargo, si desea una aproximación rápida del valor de punto base de lo siguiente puede ayudar, necesitará una calculadora financiera. Supongamos que desea encontrar el BPV de un bono de 10m, 5 años con un cupón de 5 cuando las tasas de interés son 5. Introduzca lo siguiente en su calculadora: N 5.00 I 5.00 PMT 500.000 FV 10,000,000 Pulse PV y la calculadora le dará 10,000,000 Repeat El ejercicio usando 5.01 como la tasa de interés, I. La calculadora ahora le da 9.995.671,72 Una diferencia de 4,328.28, el VPP de este bono. Y para un bono de 3 años Utilice lo siguiente: N 3.00 I 5.00 PMT 500.000 FV 10,000,000 Pulse PV y la calculadora le dará 10,000,000 Repita el ejercicio usando 5,01 como la tasa de interés, I. La calculadora le da 9,997,277.26 Una diferencia de 2,722.73, la BPV de este enlace. Ahora puede ver que los bonos de más largo plazo, (o swaps), le dan BPVs más altos y, por tanto, mayor riesgo de tasa de interés. Coeficientes de cobertura A veces, los concesionarios construyen operaciones que intentan aprovechar los cambios previstos en la forma de la curva de rendimiento. Por ejemplo, pueden esperar que las tasas de interés a corto plazo aumenten y las tasas a largo plazo disminuyan. Usando los bonos de 3 años y 5 años cómo podría construirse este comercio Usted vende el bono de 3 años y compra el bono de 5 años. Debido a que los dos bonos tienen diferentes BPVs que desea peso o la relación del comercio de acuerdo a sus riesgos relativos. Así que si usted compró 10 millones de bonos de 5 años que venden: 4,328 / 2,722 (BPV 5 años / BPV 3 años) x 10m 15,9 millones de los bonos a 3 años. El BPV de las dos operaciones sería cero. Usted ha protegido los cambios paralelos en la forma de la curva de rendimiento, pero está expuesto al cambio no paralelo que quería. Por último, el BPV es constante No. A medida que las tasas de interés aumentan, el BPV cae. Usted puede ver esto si usted calcula el BPV para el bono de 5 años usando las tasas de interés de 10.00 y 10.01 respectivamente. El VPP disminuye desde 4.328,28, (utilizando 5,00 y 5,01), a 3.305,71. A medida que aumentan los tipos de interés, el BPV disminuye. A veces esto se conoce como convexidad. Puede ser importante para los comerciantes, ya que puede significar que el riesgo de tasa de interés que tienen cambios a medida que las tasas de interés se mueven y cualquier cobertura que están utilizando puede que tenga que ser reequilibrado. Para los gestores de riesgos esto también tiene implicaciones importantes. Si está utilizando tipos de interés derivados de tipos de swap para calcular el BPV de instrumentos financieros y aquellos instrumentos negociados con spreads de crédito sobre o bajo tipos de swap, sus cálculos de BPV serán aproximaciones. El aprendizaje es fácil cuando se sabe dónde buscar E-learning acerca de la tesorería y los mercados Documentos relacionados elearning gt Basis punto de valor Aprenda sobre lo siguiente: ¿Qué valor de punto base es. Cómo se calcula. Lo que influye en el valor del punto base. Cómo las empresas utilizan el valor de punto base. Las fortalezas y debilidades del valor de punto base. Guías de mercado gt El todo en costo de emisión de tasa fija 19 de septiembre de 2009 Los prestatarios (emisores) a menudo utilizan el mercado de bonos para acceder a financiamiento de mediano y largo plazo. Algunos emisores prefieren pasivos de tasa variable, algunos pasivos a tasa fija. Todos los emisores quieren ser capaces de pedir prestado la cantidad requerida al menor costo posible, pero sólo cómo un emisor de bonos de cupón fijo calcular el costo de los fondos en una base de tasa flotante. Curso de Riesgo de Mercado eLearning gt Intercambio de divisas Conozca lo siguiente: Lo que es un swap de base monetaria. Cómo funcionan los swaps de base monetaria. Cómo leer la cotización del precio. Cómo estos swaps influyen en el precio de otros acuerdos. Riesgo básico 16 de marzo de 2011 Riesgo de base - una actualización Es un hecho saludable que el regulador ha identificado que las empresas que tienen riesgos de base relativamente grandes son más propensas a la compresión del margen. That039s porque el riesgo de base excesiva reduce su control sobre el balance y pone en tela de juicio su gestión de riesgos y la gobernanza. Pregúntele a un comerciante sobre el riesgo base y le dirán que tiene que ver con una cobertura ineficaz. Usted puede pensar en ello como el riesgo entre Libor y tasa de Banco. El hecho es que el riesgo de base significa cosas diferentes para diferentes personas. Así que lo definimos. En el artículo siguiente, el riesgo básico es el grado de control que tiene sobre los márgenes de su hoja de balance. Esto puede parecer una definición inusual, pero todo se hará evidente. Elearning gt Riesgo básico Conozca lo siguiente: ¿Qué riesgo básico es. Cómo puede afectarle el riesgo base. Cómo se puede medir el riesgo base. Cómo se puede cubrir el riesgo base. Los swaps de tasa de interés explicados 8211 Definición 038 Ejemplo Los swaps son útiles cuando una empresa desea recibir un pago con una tasa de interés variable, mientras que la otra quiere limitar el riesgo futuro al recibir un pago a tasa fija. Cada grupo tiene sus propias prioridades y requisitos, por lo que estos intercambios pueden trabajar en beneficio de ambas partes. Cómo funcionan los swaps de tasas de interés En general, las dos partes en un swap de tasa de interés están negociando una tasa de interés fija y variable. Por ejemplo, una compañía puede tener un bono que paga la tasa interbancaria ofrecida en Londres (LIBOR), mientras que la otra parte tiene un bono que proporciona un pago fijo de 5. Si se espera que la LIBOR se mantenga alrededor de 3, entonces el contrato probablemente Explicar que la parte que paga la tasa de interés variable pagará LIBOR más 2. De esa manera ambas partes pueden esperar recibir pagos similares. La inversión primaria nunca se negocia, pero las partes estarán de acuerdo en un valor base (tal vez 1 millón) para usar para calcular los flujos de efectivo que intercambiarán. La teoría es que una parte consigue cubrir el riesgo asociado con su seguridad que ofrece una tarifa de interés flotante, mientras que la otra puede aprovecharse de la recompensa potencial mientras que sostiene un activo más conservador. It8217s una situación de ganar-ganar, pero it8217s también un juego de suma cero. La ganancia que una parte recibe a través del swap será igual a la pérdida de la otra parte. Mientras usted está neutralizando su riesgo, de alguna manera, uno de ustedes va a perder algo de dinero. Los swaps de tasas de interés se negocian sin contrapartida, y si su empresa decide intercambiar tipos de interés, usted y la otra parte deberán acordar dos cuestiones principales: Duración del canje. Establezca una fecha de inicio y una fecha de vencimiento para el canje y sepa que ambas partes estarán sujetas a todos los términos del acuerdo hasta que el contrato expire. Términos del intercambio. Sea claro sobre los términos bajo los cuales usted está intercambiando tipos de interés. Usted debe sopesar cuidadosamente la frecuencia de pagos requerida (anual, trimestral o mensual). También decida sobre la estructura de los pagos: si usará un plan amortizador, una estructura de bala o un método de cupón cero. Para ilustrar cómo puede funcionar un swap, vamos a ver más adelante un ejemplo. ABC Company y XYZ Company celebran un swap de tasa de interés de un año con un valor nominal de 1 millón. ABC ofrece a XYZ una tasa fija anual de 5 a cambio de una tasa de LIBOR más 1, ya que ambas partes creen que la LIBOR será aproximadamente 4. Al final del año, ABC pagará XYZ 50.000 (5 de 1 millón). Si la tasa LIBOR se cotiza a 4.75, XYZ tendrá que pagar a la Compañía ABC 57.500 (5.75 de 1 millón, debido al acuerdo de pagar LIBOR más 1). Por lo tanto, el valor del intercambio a ABC y XYZ es la diferencia entre lo que reciben y gastan. Debido a que la LIBOR terminó por arriba de lo que ambas compañías pensaban, ABC ganó con una ganancia de 7.500, mientras que XYZ se da cuenta de una pérdida de 7.500. En general, sólo se realizará el pago neto. Cuando XYZ paga 7,500 a ABC, ambas compañías evitan el costo y las complejidades de cada compañía pagando los 50,000 y 57,500 completos. Pros: ¿Por qué son útiles los swaps de tasas de interés Hay dos razones por las que las empresas pueden querer participar en swaps de tasas de interés: motivaciones comerciales. Algunas empresas se encuentran en negocios con requisitos de financiamiento específicos, y los swaps de tasas de interés pueden ayudar a los gerentes a alcanzar sus metas. Dos tipos comunes de negocios que se benefician de swaps de tasa de interés son: los bancos. Que necesitan tener sus flujos de ingresos coinciden con sus pasivos. Por ejemplo, si un banco está pagando una tasa flotante sobre sus pasivos pero recibe un pago fijo sobre los préstamos que pagó, puede enfrentar riesgos significativos si los pasivos de tasa flotante aumentan significativamente. Como resultado, el banco puede optar por cubrirse contra este riesgo cambiando los pagos fijos que recibe de sus préstamos por un pago de tasa flotante que es más alto que el pago de tasa flotante que necesita pagar. Efectivamente, este banco habrá garantizado que sus ingresos serán mayores que los gastos y por lo tanto no se encontrará en una crisis de flujo de efectivo. Los fondos de cobertura . Que se basan en la especulación y pueden cortar algún riesgo sin perder demasiado recompensa potencial. Más específicamente, un fondo de cobertura especulativo con una experiencia en la previsión de las tasas de interés futuras puede ser capaz de obtener enormes beneficios mediante la contratación de alto volumen, swaps de alta tasa. Ventajas comparativas . A veces, las empresas pueden recibir un préstamo a tasa fija o variable a un ritmo mejor que la mayoría de los prestatarios. Sin embargo, puede que no sea el tipo de financiación que buscan en una situación particular. Una compañía puede, por ejemplo, tener acceso a un préstamo con una tasa de 5 cuando la tasa actual es de 6. Pero pueden necesitar un préstamo que cobra un pago de tasa flotante. Si otra empresa, por su parte, puede beneficiarse de recibir un préstamo de intereses a tasa flotante, pero está obligada a tomar un préstamo que los obliga a hacer pagos fijos, entonces dos empresas podrían realizar un canje, donde ambos serían capaces de cumplir con sus preferencias respectivas . En resumen, el swap permite a los bancos, fondos de inversión y empresas capitalizar en una amplia gama de tipos de préstamos sin romper las reglas y requisitos sobre sus activos y pasivos. Contras: Riesgos asociados con los swaps de tasas de interés Los swaps pueden ayudar a que la financiación sea más eficiente y permitir a las empresas emplear estrategias de inversión más creativas, pero no carecen de riesgos. Existen dos tipos de riesgo asociados con swaps: Las tasas de interés flotantes son muy impredecibles y crean un riesgo significativo para ambas partes. Una parte casi siempre va a salir adelante en un intercambio, y el otro perderá dinero. La parte que está obligada a hacer pagos de tasa flotante se beneficiará cuando la tasa variable disminuye, pero pierde cuando la tasa sube. El efecto contrario tiene lugar con la otra parte. El riesgo de contraparte agrega un nivel adicional de complicación a la ecuación. Por lo general, este riesgo es bastante bajo, ya que las instituciones que hacen estas operaciones suelen estar en posiciones financieras fuertes, y es poco probable que las partes acuerden un contrato con una empresa poco confiable. Pero si una de las partes termina en incumplimiento, entonces no podrán hacer sus pagos. La logística legal resultante para recuperar el dinero adeudado es costosa y reducirá las ganancias potenciales. Final Word intercambios son una gran manera para las empresas para administrar su deuda de manera más eficaz. El valor detrás de ellos se basa en el hecho de que la deuda puede basarse en tasas fijas o flotantes. Cuando una empresa está recibiendo pagos en una forma pero prefiere o requiere otra, puede participar en un intercambio con otra empresa que tiene objetivos opuestos. Los swaps, que generalmente se llevan a cabo entre grandes empresas con requisitos de financiamiento específicos, pueden ser beneficiosos arreglos que funcionen para todos. Pero todavía tienen importantes riesgos a considerar antes de que los líderes de la compañía firmen un contrato. ¿Su empresa o empresa de inversión alguna vez ha utilizado un swap de tasa de interés ¿Ha salido adelante, o estaba en el lado perdedor Los swaps son simplemente un contrato para fijar las tasas para los prestatarios. Reducen el riesgo de pagos de intereses futuros más altos de lo esperado, pero cuestan dinero. Si las tasas de interés variable permanecen bajas, no pagan 8211 el préstamo de tasa variable resulta ser menor. Si las tasas de interés variables aumentan, los swaps ahorran dinero para los prestatarios. La celebración de un contrato de swap junto con un préstamo de tasa variable es la misma que el préstamo sobre una tasa fija. El préstamo a una tasa fija es también más gasto si las tasas variables permanecen bajo para la vida de la deuda, apenas como entrando un contrato del intercambio. A mí me gusta ver un contrato real para poder hacer mis propias observaciones. Ejemplos de globalización / Gary Anderson Por lo tanto, la Reserva Federal amenaza con elevar las tasas de interés. Las empresas se ven obligadas a protegerse de un aumento de las tasas de interés tomando una posición fija, mientras que el banco toma la posición flotante. Los bluffs de la Fed que hacen esto parecen un buen negocio para las compañías que toman prestado. Pero en realidad, la Fed sigue haciendo bluff, y las compañías son llevadas a los limpiadores por los bancos. ¿Cuál es el incentivo para XYZ para recibir una tasa fija a cambio de su tasa flotante, si tendrá que pagar más a la empresa ABC de todos modos (si LIBOR sube) XYZ empresa estaría pagando lo mismo que si mantuvieron su préstamo de tasa ajustable , Sino sólo a su préstamo 8211 ya que las tasas ajustables son iguales al margen del índice (LIBOR usualmente). Por lo que si xyz está pagando ABCs tasa fija ahora, y luego dar dinero adicional ABC si libor sube, que funciona a pagar lo que lo haría para el prestamista anywayright ¿qué no estoy recibiendo ignorando swaps, si LIBOR sube y tienen un flotante Tasa que tendrán que pagar más a su prestamista. Si baja, tendrán que pagar menos. Si el LIBOR sube y ellos firmaron un acuerdo de canje, todavía tendrán que pagar más, no tanto como lo hubieran hecho sin el canje, porque parte de ese préstamo fue cambiado a ABC y tienen que pagar la factura. Y viceversa para si LIBOR se cae. Por lo tanto, mitiga el riesgo y reduce el rendimiento de XYZ mientras se hace lo contrario para ABC